480亿美元、12座FPSO，全球最赚钱的深海油田之一

1月26日，巴西石油公司的第9座浮式生产储卸油平台P-79抵达Búzios油田。这座平台造价约40亿美元，加上前面8座和后面3座，12座FPSO总投资接近480亿美元。

12座FPSO，单座造价约40亿美元，总投资480亿美元。Búzios油田水深2100米，油藏还要穿透2000米盐层，极端的作业环境推高了设备成本。

油田可采储量83亿桶，当前日产量已突破100万桶，12座平台全部投产后日产能将超过200万桶。

但核心是盈亏平衡点35-45美元/桶。美国页岩油普遍在50美元以上，部分区块需要60美元才能回本。按当前油价70美元计算，Búzios每桶净赚25美元，日产100万桶年利润91亿美元，全部投产后年利润182亿美元。

480亿投资，年回收182亿，不到3年回本。一座FPSO设计寿命25-30年，油田开采周期20年以上，回本后的15-20年产出都是净利润。

但巴西石油押注的不只是这一个油田。

Búzios所在的Santos Basin盐下层，是巴西石油的核心资产。2024年，盐下层产量占巴西石油总产量的80%以上。

Búzios只是这个战略的一部分。Santos已部署28座FPSO，三大核心油田的数据对比：

Tupi 2006年发现，开发了9年才达到10亿桶累计产量；Búzios 2018年投产，仅用5年就达到这个里程碑。

Búzios油田FPSO项目：

已投产（7座）：P-74（2018）、P-75（2018）、P-76（2019）、P-77（2019）、Almirante Barroso（2023）、P-78（2025）、P-79（2026年1月）

规划中（5座）：Almirante Tamandaré（2024）、P-80（2026，配备碳捕获技术）、P-82（2026）、P-83（2027）、另有1座待定

Mero油田从2017年的早期生产系统Pioneiro de Libra到2025年配备HISEP碳捕获技术的Alexandre de Gusmão，已投产5座FPSO，权益结构高度国际化：巴西石油38.6%、壳牌和道达尔各占19.3%、中海油和中石油各占9.65%。Tupi油田已投产9座FPSO，从Cidade系列到P系列，是Santos Basin最早规模化开发的盐下层油田。

三大油田合计已投产21座FPSO，规划中还有7座以上待建，总投资规模1200-1240亿美元。巴西石油2023-2027年计划在盐下层新增11座FPSO，总投资640亿美元，其中430亿美元投向盐下层。

盐下层的技术门槛极高。水深约2000米级，还要穿透2000-3000米厚的盐层才能到达。盐岩在高温高压下会发生塑性变形，可能挤压套管、封堵井筒，对钻井和完井技术要求极为苛刻。这道技术壁垒把大部分竞争者挡在门外。

巴西石油从2006年发现Tupi油田开始，已经在盐下层开发上积累了近20年经验，形成了从勘探到开发的完整技术体系。掌握核心技术加上45美元/桶的成本优势，让巴西石油在油价50-60美元区间波动时依然能保持可观利润，而美国页岩油企业可能还在亏损或微利。这种抗风险能力，是Búzios 480亿美元投资背后的底气。

中海油是Búzios油田的重要股东。2019年收购5%权益，2020年再增持5%，累计投资约19亿美元，目前持股10%。按照Búzios油田的产能规划，中海油每年可分得的原油约2000万桶。

19亿美元的投资对应10%股权，意味着Búzios油田整体估值约190亿美元——不到开发投资的一半。这个估值只算了已探明储量和现有产能，没算未来20年的全生命周期回报。中海油在油田开发初期就锁定了长期收益权。

Búzios只是中巴能源合作的一个切面。2024年，中巴两国宣布设立200亿美元能源合作基金，涵盖石油勘探开发、可再生能源、装备制造等多个领域。巴西需要资金和技术加速盐下层开发，中国需要稳定的能源供应和海外投资回报，双方需求高度契合。

中国企业不仅参股油田，FPSO建造、海工装备供应等环节更是中流砥柱。Búzios项目的多座FPSO由新加坡Seatrium、韩国三星等亚洲船厂建造，其中大量关键设备和模块来自中国供应商。